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三大因素对冲美国通胀“爆表”难挡A股独立行情!

发布日期:2022-06-23 22:44   来源:未知   

  近日,就在人们还沉浸在成长反弹的高预期中,全球股市突然重挫。特别是美股纳斯达克指数连续三个交易日大跌,A股也遭遇调整。市场到底怎么了?难道5月份以来的市场反弹这就结束了?

  实际上,此次全球股市大跌的直接原因是美国5月CPI数据再次超预期,创下历史新高。根据美国劳工部数据,5月美国CPI同比增长8.6%,表明美国在内外因素共同作用下,通胀问题或暂时失控。(数据来源:财联社)

  面对通胀的超预期,美国再次表态要严厉控制通胀,市场普遍预期未来美联储可能会采取更加激进的加息政策,以应对高通胀问题。市场对9月美联储加息幅度的预期从原来的25个基点,上升到50个基点,甚至更多。

  受此影响,十年期美债收益率再次上升,突破3.3%关口,创新近10年来的新高。市场对未来货币紧缩的预期再次加强,而成长类板块对利率变化最为敏感,所以美国通胀超预期引发了全球范围内的成长股抛售。(数据来源:WIND,截至2022.6.13)

  值得注意的是,在美国5月CPI数据公布前后,A股虽受影响,但没有完全跟随,在全球股市中表现相对强势。为何A股能够走出相对独立的行情?

  经济向好预期:与美国加息可能带来衰退预期相比,中国经济经历了4-5月的疫情影响后,正朝着全面复苏的方向前进。简而言之,中国经济有向上预期,而市场对美国的经济预期是向下。

  货币环境宽松:与美国加速紧缩的货币环境不同,国内货币政策保持相对独立,并强调流动性合理充裕。虽然海外紧缩对国内货币环境形成压力,但国内宽松的货币政策相对确定,整体宽松的大环境并没有改变。

  下跌空间已部分透支:与美股的高位回落不同,受到疫情等多重因素影响,2022年A股前期调整较多,下跌空间已被部分透支,整体估值相对合理。

  因此,在海外利率趋紧的背景下,上述国内三大因素对冲后,对A股形成了较强的支撑,走出了相对独立的行情。

  当前市场关心的问题是,5月份以来的市场反弹是不是伴随着此次美国通胀超预期而改变?

  事实上,美国通胀超预期的影响已经逐步被市场吸收,而A股的坚挺也给出了答案。在国内外多重因素的作用下,支撑A股反弹的向好经济预期、宽松利率环境、相对较低估值、稳增长政策发力等多重因素的影响虽有所削弱,但整体上仍较为乐观。

  不过,在海外整体大环境偏紧缩的背景下,国内经济也不排除会面临一些不确定性的可能,短期市场或继续磨底。结构性的下跌与上涨仍不能避免,低估值高景气的行业或受到市场青睐。

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  (来源:光大保德信基金的财富号 2022-06-14 19:00)[点击查看原文]

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